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            標普500指數下滑7% 納斯達克100指數連續三個交易日出現復蘇

            2020-09-11 09:09:56 金融之家
            【摘要】標普500指數下滑7% 納斯達克100指數連續三個交易日出現復蘇!二者分別錄得自6月5日和4月29日以來的最大單日漲幅;盡管“抄底心態”是長期困擾市場的強大投機情緒長盛不衰的秘訣,但波動性仍是投資者在金融系統中最為擔憂的部分;

              標普500指數下滑7%、納斯達克100指數下挫11%後,二者分別錄得自6月5日和4月29日以來的最大單日漲幅;盡管“抄底心態”是長期困擾市場的強大投機情緒長盛不衰的秘訣,但波動性仍是投資者在金融系統中最為擔憂的部分;從基本面角度而言,美國政府未能同意刺激項目的實施,再加上歐洲央行即將到來的利率決議,使得歐元/美元成為值得關注的貨幣對。

              沒有後備計劃的投機性多頭的曙光閃現

              在經歷了三天大幅拋售後,筆者喜愛的“風險偏好”基準股指在周三的交易日中獲得喘息機會。這波反彈范圍很廣,從標普500指數延伸到全球其他股指,再到其他風險基石(新興市場、高收益率固定收益投資、套利交易以及其他指標商品)。也就是說,由假期引發的季節性交易以及隨後大幅下跌的走勢仍在流動性和波動率的背景之下,筆者關注的焦點就集中在這里。隨著波動率的高企(這在9月屬於正?,F象),走勢方向的迅速轉變可能是更大的風險。盡管筆者一直監控處於“流血的邊緣”的投機性傾向的個股(例如特斯拉、亞馬遜、蘋果以及其他備受矚目的科技股);但是納斯達克100指數在連續三個交易日出現復蘇後,周二收盤再度下跌11%,這一點也很好的包含在前述問題之中。

              納斯達克100指數與20、50日移動平均線、1日ROC和5日平均真實波幅∶日線圖
            納斯達克100指數日線圖

              當筆者考慮計量當前投機性驅動時,通常就會關注風險傾向基準指標之間的強度和相關程度的結合。在此情形下,幾乎不會有人誤解周三投機性步伐的反彈區間,這表明市場情緒的廣泛性。然而,確認信號也可以從技術面上的進展得到確認。僅出現一日的走勢新方向并不意味著新趨勢的形成,但市場普遍認為大約6個月前毫無疑問是牛市。然而,這一驅動因素的原理遭到質疑,因為市場已經陷入對“V型復蘇”假設的深深疑慮之中。最終,市場波動性加劇、基本面陷入雷區,在此背景下筆者一直在尋求任何跡象以證明,市場的“地板”已經再次跌落(指市場再度失去下方支撐)。

              “抄底”心態vs系統性和季節性情緒高昂

              特定資產走勢的前景在前半年以及近十年最終保持看跌,而筆者則在過去幾年中對整體風險資產的走勢維持看跌態度。也就是說,看跌并不意味著采取逆趨勢行動。對普遍市場趨勢抱有懷疑態度,判斷正確的可能性特別低;而嘗試尋找頂部是最好的方案,最壞的情形則是在一個非理性的群體中堅守“原則”(或者說,理性)。隨著時間的延續,市場能夠且已經表現出與教科書上標準的基本面分析背離的走勢。這在之前的幾年中也出現過,筆者在社交媒體上的調查結果反映出一個熟悉的現實∶投資者正嘗試“抄底”。筆者在周三美股收盤後在推特上提問投資者在這波陡峭回調後的反彈中是否有信心。結果顯示仍有接近三分之二的人認為,這僅僅是更大程度回調之前的短暫下挫。

              歐元/美元基本面

              未來,筆者最為擔心的是市場條件的背景。波動性的迅速改變可能創造十分不同的環境,而如果有更多證據證明流動性過量(就像納斯達克指數ETF一樣),那么這種情形可能進一步加劇。也就是說,市場并非由投資者情緒的不確定觀點或者更加偏好的指數和基準的技術基石所決定?;久鎸缪葜匾巧?。從系統的角度而言,刺激措施默默發揮著重要作用、以維持當前的穩定性。美國股市剛在幾天前跌下記錄高點,最新消息稱民主黨領導人已經準備好拒絕可能引領GDP的、目標3000億美元的刺激方案,而該方案是之前的CARES法案到期後的新刺激措施。這一消息并不真的令市場驚訝,但對於如此漫長的投機性傾向而言,這仍具有重要意義。

              美元指數與美國、德國十年期國債收益率息差∶日線圖

              盡管世界最大經濟體的新刺激方案迅速蒸發,并未影響到美國股指走勢;但這似乎的確為美元復蘇的努力增加了理由。美元的相對洞察力可能放大某些系統性問題的影響力,而這些系統性問題很容易被投機自滿情緒弱化。在即將召開的歐央行利率決議上,這種相對性觀點將再度發揮作用。市場預期歐央行將不會改變其政策,但是,近期歐元區經濟數據表現不佳,可能使投資者擔憂未來。歐央行行長拉加德及其同僚會解決這些問題嗎?還是任其惡化?

              歐元/美元與歐元波動指數(日線圖)
            歐元/美元與歐元波動指數(日線圖)

              周四重點關注歐央行貨幣政策

              歐盟和英國之間的脫歐後貿易談判惡化,這一消息很難被忽視。事實上,英鎊投資者并未錯過這一警示消息。由於英國首相約翰遜及其政府的“內部市場法案”被解讀為英國將違反其脫歐協議的部分內容,英鎊/美元下跌,而歐元/英鎊上漲。這一消息是真實策略嗎?還是僅僅是為敦促對手進一步妥協而施壓?市場正密切關注有關消息。

              歐元/英鎊與德國、英國10年期國債收益率息差(日線圖)

              與此同時,歐央行的進一步行動不僅僅局限於貨幣政策。加央行昨日舉行的貨幣政策會議并未更改政策組合,但這次會議仍具有其意義。全球經濟復蘇使外部支撐力量處於關鍵地位,市場期待其為經濟提供更多支持。加央行是否會在不久的將來為經濟建設做出努力?加央行行長麥科勒姆將於明日凌晨講話,屆時我們可能找到答案。

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